Türk İmalat Sanayii İşletmelerinin Sermaye Yapılarındaki Değişimleri Etkileyen Mikro ve Makro Faktörler

Sermaye yapısı, işletme faaliyetlerinin gerçekleştirilmesinde büyük öneme sahiptir ve işletme faaliyetlerinin bir sonucu olarak ortaya çıkan bir kaynak yapısını ifade etmektedir. Literatür, firmaların sermaye yapılarındaki değişkenliği ülkeye ve firmaya özgü birtakım faktörler ile açıklamaktadır. Bu çalışmada da sermaye yapısını belirleyen firmaya ve ülkeye özgü faktörler araştırılmıştır. Bu amaçla, Borsa İstanbul’da faaliyet gösteren İmalat sanayii sektöründeki toplam 192 firmanın sermaye yapısı, 2003-2015 yılları arasında incelenmiştir. Oluşturulan dengesiz panel veri setinin analizi için dinamik bir model kullanılmış ve model tahmininde Sistem GMM yöntemi tercih edilmiştir. Araştırmanın bağımsız değişkenleri, dengeleme teorisi, finansman hiyerarşisi teorisi ve diğer kabul görmüş sermaye yapısı modelleri göz önüne alınarak belirlenmiştir. Çalışma sonuçlarına göre, Türkiye’deki İmalat sanayiindeki firmaların sermaye yapıları, karlılık, varlık yapısı, likidite oranı, varlık kullanım etkinliği ve cari açık ile negatif; firma büyüklüğü ve nominal faiz oranı ile pozitif ilişkiye sahiptir. Büyüme kapasitesi, işletme riski, enflasyon ve GDP büyümesi değişkenlerinin ise sermaye yapısı kararlarında etkili olmadığı sonucuna varılmıştır. İmalat sanayiine ait firmalar, alt sektörlere göre de ele alınmış; ancak firmaların bulundukları sektörlerin, sermaye yapısı kararlarında etkili olmadığı sonucuna ulaşılmıştır.

Capital structure plays an important role in the realization of company activities and it explains a resource structure emerging as a result of business activities. The literature describes the variability of capital structure of the company with a number of country and firm-specific factors. This study also determines the capital structure of the company and country-specific factors were investigated. For this purpose, the capital structure of a total of 192 firms in the manufacturing industry sector in Borsa Istanbul, was examined between 2003 and 2015. For the analysis of unbalanced panel data set, a dynamic model is created and system GMM estimation method is preferred. Independent variables of the research is determined by taking into consideration of trade-off theory, pecking order theory and other accepted models of capital structure. According to the results, capital structure of the companies in the manufacturing industry has a negative relationship with profitability, asset structure, liquidity ratio, efficiency of asset utilization and current account deficit and also it has a positive relationship with firm size and nominal interest rate. Growth capacity, business risk, inflation and GDP growth have been found ineffective variables on capital structure decisions. Companies in the manufacturing industry, also covered by sub-sector; but sector has concluded that ineffective in capital structure decisions.